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來源：全球創(chuàng)新論壇微信公眾號，原文題目為“復(fù)星投資執(zhí)行總裁張良森：如何尋找最佳投資對象？復(fù)星集團(tuán)的五個判斷標(biāo)準(zhǔn)”
在2015年已經(jīng)過去的這大半年里，資本市場跌宕起伏，充滿了不確定性，而下半年又將何去何從？9月12日-13日，北大后E 促進(jìn)會投融資學(xué)會在后E 之家——北大博雅一八九八舉辦了投融資中期論壇，邀請了數(shù)位大咖，為同學(xué)們奉上了一場資本市場的饕餮盛宴。本文是復(fù)星創(chuàng)富執(zhí)行總裁張良森博士在此次論壇上所做的關(guān)于“國際化投資與并購”的演講。他不僅詳細(xì)介紹了復(fù)星集團(tuán)的海外并購戰(zhàn)略，還全面地分享了復(fù)星集團(tuán)判斷投資價值的五個標(biāo)準(zhǔn)。文章雖長，但全都是干貨，絕對值得一讀。
今天分享的主題是跨境并購。其實(shí)投資不管是國內(nèi)的還是國外的，是股票市場或是股權(quán)投資、VC投資，其本質(zhì)是不變的——就是看三點(diǎn)，一是這個行業(yè)值不值得投資，二是有沒有儲備優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，三是有沒有找到解決需求的商業(yè)模式。不管什么投資，都要問自己這個行業(yè)好不好，這個企業(yè)好不好，有沒有投資所需要的放大效應(yīng)。
一、PE投資非常難，主要靠三塊
我先講一下復(fù)星做的PE投資(Private Equity，私募股權(quán)投資)，不分國內(nèi)和國外。
大家經(jīng)常能聽到PE投資，PE投資實(shí)際上非常難做的。PE投資和二級市場投資的區(qū)別在哪里？二級市場投資隨時都可以糾錯，但PE投資投完以后五年不能動，所以要看準(zhǔn)一個企業(yè)五年后的狀況。
其實(shí)做這樣的判斷是非常難的，即使是企業(yè)的高管也很難看得清楚企業(yè)五年后的情況。PE投資就是想做這個事情，就是想知道這個企業(yè)五年以后會怎么樣。
PE投資靠三塊：
1。發(fā)現(xiàn)價值
這個企業(yè)在人家不看好的情況下你已經(jīng)看好、看準(zhǔn)了，像滴滴打車，A輪的時候能看準(zhǔn)，其實(shí)是發(fā)現(xiàn)了這個平臺的價值；
2。投完之后的幫助
在投完以后，幫它提升或者說補(bǔ)足原來的短板，提升價值，或是通過并購來補(bǔ)充產(chǎn)品線等放大規(guī)模。
3。放大價值
除了上市以外，放大價值還有很多途徑，比如對接資本市場、財務(wù)杠桿、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)杠桿、研究廣告投入杠桿等，用不同的杠桿把這個企業(yè)的價值放大。
二、從五個方面判斷是否值得投資
復(fù)星集團(tuán)通常是從五個方面來判斷這個行業(yè)或者企業(yè)值得不值得去投資。
1。這個管理團(tuán)隊(duì)值不值得你投資。大家都說投資就是投人，要不斷總結(jié)成功的企業(yè)家和團(tuán)隊(duì)有哪些共同的特質(zhì)。
2。這個行業(yè)值得不值得你投資。行業(yè)每天都在變，要判斷一個行業(yè)好不好，首先要分析這個行業(yè)的結(jié)構(gòu)。
3。這個行業(yè)未來成長性怎么樣。因?yàn)橥顿Y總是要投會成長的企業(yè)，不成長的都是失敗的。京東到今年1500億的銷售收入，雖然還是虧損的，但是它一直在成長，成長能解決企業(yè)價值的很大方面。
4。這個企業(yè)的商業(yè)模式跟競爭對手有什么區(qū)別，是同質(zhì)化的商業(yè)模式，還是個性化的商業(yè)模式。
5。這個企業(yè)如果跟資本市場對接，會不會有什么明顯的障礙。有很多企業(yè)做得非常大，卻始終進(jìn)不了資本市場，實(shí)現(xiàn)不了放大的效應(yīng)，所以這樣的企業(yè)就不是最佳的投資對象。
三、什么樣的團(tuán)隊(duì)值得投資？
一個團(tuán)隊(duì)好不好，如何判斷？
看一個企業(yè)的董事長每天做什么，就能看到這個企業(yè)能做得多大。若董事長管得很細(xì)，這個企業(yè)絕對做不大。馬云從1999年開始創(chuàng)業(yè)的時候，別的什么都沒做，就每天都在想商業(yè)模式的更新，想每一塊經(jīng)營領(lǐng)域的改良和改善。
我認(rèn)為，如果一個企業(yè)有過顛覆性的創(chuàng)新，而且這個顛覆性的創(chuàng)新是幫助過這個企業(yè)取得跳躍式發(fā)展的，我們可以安靜等待這個企業(yè)未來會有再次顛覆性創(chuàng)新的機(jī)會。
其次，要看管理平臺是不是開放，封閉的管理平臺也照樣催生不了大企業(yè)。以前一個好的商業(yè)模式能保持五六年，現(xiàn)在若是不改良只能保持一兩年。
再就是看董事長是否有開放的心態(tài)。我曾經(jīng)投過一個企業(yè)，這個企業(yè)老板很年輕，他已經(jīng)把產(chǎn)品做到了該領(lǐng)域的中國的老大。有一家德國同行對他們有并購的意向，他花了很多時間接待。我問他你的企業(yè)要上市